Тема дня
 17 августа 2003 г.
Совместно с NEWSru.com
Справка
Из истории чужих банкротств:
Россия не первая и не единственная

Источник: Вавилов А. П., Ковалишин Е. А. "К истории банкротств и дефолтов", "Новая газета", ?9 (532) за 16-23 марта 1999 года




По оценкам рейтингового агентства Standard & Poor's, в 1997 году в состоянии дефолта по своим долговым обязательствам (как банковским, так и облигационным) находилось 37 стран. Для сравнения - годом ранее в это число входили 46 стран-заемщиков.

Объем невыплаченных долгов к 1997 году также снизился с 22,9% от общего объема суверенных заимствований до 18,4%. На фоне того, как ряд сравнительно мелких заемщиков, таких как Алжир, Хорватия, Панама и Словения, возобновили нормальное обслуживание своего государственного долга, номинальный объем просроченных обязательств снизился с 84 млрд долл. до 77 млрд долл., при этом в 1997 году новых дефолтов отмечено не было - все они были объявлены ранее.

К ноябрю 1998 года в состоянии дефолта по своим долговым обязательствам находилась 31 страна, что составляло 15% от общего числа стран-заемщиков. При этом лишь дефолты, объявленные Россией, Украиной и Венесуэлой, явились новыми. Финансовый кризис 1990-х годов привел к тому, что в 1998 году число стран, рейтинг которых был понижен, в восемь раз превысило число государств, улучшивших свои рейтинговые позиции.

В 1997 году был окончательно улажен целый ряд долговых проблем. Так, Республика Перу завершила выпуск облигаций типа "Брэди" в обмен на банковский долг в размере 8 млрд долл., дефолт по которому был объявлен еще в 1984 году. Сразу вслед за этим долговым обязательством Перу был присвоен кредитный рейтинг (ВВ и ВВВ - по обязательствам в иностранной и национальной валютах соответственно). Примерно в это же время Босния и Герцеговина завершила обмен неисполненных обязательств перед банками в объеме 1 млрд долл., т. е. разрешила дефолт, объявленный еще в 1992 году.

За период с 1975 года дефолт по обязательствам в национальной валюте объявляли 12 стран, среди которых: Ангола (1992-1997), Хорватия (1993-1996), Эль-Сальвадор (1981-1996), Шри-Ланка (1996), Соломоновы о-ва (1995-1997), Венесуэла (1995-1997) и др.

При этом Аргентина и Бразилия только за рассматриваемый интервал времени объявляли дефолт по своим внутренним облигациям по меньшей мере дважды. Наряду с этим 71 страна продолжала полностью обслуживать собственные внутренние обязательства.

В случае дефолта по облигациям обычно имеет место одностороннее увеличение сроков до погашения (как в Шри-Ланке после террористической атаки на Центральный банк в 1996 году) и/или отмена привязки основных параметров эмиссии к уровню инфляции (как в Бразилии в 1986-1987 и 1990 гг.). Дефолт по национальной валюте (как в Гане в 1979 году) в основном проводится в форме частичного обмена старых денежных знаков на новые с потерей номинальной стоимости (в СССР аналогичный дефолт-обмен проводился кабинетом В. Павлова).

Среди последних дефолтов по облигациям, номинированным в национальной валюте, можно выделить три. В июле 1998 года Венесуэла нарушила взятые на себя долговые обязательства, номинированные в боливарах на сумму, эквивалентную 128 млн долл. Однако уже через несколько дней обслуживание этого долга возобновилось, и даже кредитный рейтинг страны остался неизменным. Проведенные Украиной в сентябре этого же года облигационные обмены в объеме около 1,6 млрд долл. также могут рассматриваться в качестве дефолта по внутреннему долгу. Новые облигации были эмитированы на больший срок и с меньшими купонами, что является фактическим ухудшением оригинальных условий подписки.

Третий - российский - дефолт оказался крупнейшим с 1990 года, когда Бразилия отказалась от обязательств по внутреннему долгу в объеме 62 млрд долл., что на тот период соответствовало 19% от всех суверенных дефолтов. Исключая ГКО-ОФЗ, находившиеся в собственности Центрального банка РФ, объем российского дефолта (в том числе бумаги, формально не подлежавшие реструктуризации, но условия обращения которых были изменены) составил около 37 млрд долл., или более половины всего объема дефолтов, объявленных на тот момент. Еще в 1990 году Мексика провела обмен своих долгов перед зарубежными банками на облигации типа "Брэди", и Россия оказалась первой с того времени страной, объявившей дефолт по обязательствам, значительный объем которых приходился на нерезидентов.

Начиная с 1975 года 76 стран объявляли дефолт по облигациям и банковским долгам, номинированным в иностранной валюте. При этом большинство из государств-заемщиков - не единожды. Как правило, дефолт носил форму просрочки платежей по банковским кредитам. Подобные события имели место в 75 случаях. Чаще всего проблема нарушения первоначальных обязательств решалась с помощью обмена (как в случае стран, эмитировавших облигации типа "Брэди") или досрочного выкупа долга. В любом случае разрешение проблемы дефолта приводило к ухудшению условий для кредиторов по сравнению с первоначальными договоренностями. Среди немногочисленных стран, объявивших дефолт по облигациям, номинированным в иностранной валюте, выделялись Зимбабве, Панама и Боливия ввиду того, что их долговые проблемы оставались без решения довольно долго. Так, например, Зимбабве первоначально нарушила согласованный график долговых выплат еще в 1965 году, когда Южная Родезия, как в то время называлась страна, в одностороннем порядке вышла из числа колоний Великобритании. После формального признания независимости правительство Зимбабве в 1980 году уладило проблемы с реструктуризацией своей задолженности. Боливия объявила дефолт по своим облигациям в 1989 году, окончательно согласовав механизм их переоформления в 1997-м. Дефолт Панамы начался в 1987 году с дефолта по облигациям, а несколько лет спустя, в 1994 году, после объявления дефолта и по банковским займам, он разрешился с помощью проведения долгового обмена.

  Архив
Пн. Вт. Ср. Чт. Пт. Сб. Вс.
  1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31

Что такое дефолт:
и можно ли без него обходиться

Кризис 17 августа:
предпосылки и последствия

Смотрите также
Форум Темы дня
Пишите Теме дня
Галерея карикатур